📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议聚焦国内 AI 产业链需求提速，指出 1.6T 光模块出货量超预期，且国内互联网厂商（如阿里、腾讯）的 800G 需求显著上修。会议强调二季度将是国产链交付提速的关键期，且新技术（SPO/NPO）落地在即，建议将光纤光缆龙头视为 AI 成长股看待。
行业主线：
- 光模块需求加速：1.6T 产品上量超预期，800G 环比增长强劲。国内 800G 需求量预期由 1000 万只上修至 2000 万只以上，明年需求量级可能达 3000 万只。
- 国产链交付提速：三月份起 AI 基础设施交付加快，博通等上游交换芯片供应问题在四月份开始缓解，预计二季度供应恢复顺畅，推动国产链硬件配套提速。
- 光纤光缆估值重塑：AI 需求带动高密度光缆（如 6000 芯）需求，预计龙头公司 AI 相关收入占比将大幅提升，估值逻辑应从周期股转向成长股。
关键变化与分歧：
- 供给端好转：上游芯片供应在二季度进入改善期，将直接带动国产网络设备和模块的交付斜率提升。
- 新技术路径演进：SPO、NPO 等新技术的推进速度可能快于市场预期，预计今年年底 100T 交换机将搭配 SPO。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注光模块头部厂商、网络设备龙头（紫光股份、锐捷网络、中兴通讯）以及具备高密度光缆一体化能力的厂商（长飞光纤、亨通光电等）。
- 核心风险：下游互联网厂商资本开支波动、新技术量产进度不及预期、上游核心芯片供应再次受限。