📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议聚焦红利板块中的基础设施领域（公路、铁路、港口、供应链），探讨 2026 年的投资策略。核心观点认为当前已进入布局机会期，建议将择股逻辑从纯粹追求股息（0+5）转向追求“成长+股息”兼顾（3+3）。
行业主线：
- 择股逻辑演进：在经历 2025 年估值回调后，市场需求由绝对收益转向兼顾成长性的标的，以支撑估值溢价。
- 增长驱动力：高速公路依赖改扩建与收并购；铁路关注公产铁及多式联运；港口关注贸易多元化（东盟、中东）；供应链关注品类拓展（如消费品）。
关键变化与分歧：
- 资金面驱动：保险新规（OCI 规模扩大）将驱动大量资金外溢至除银行、通信外的红利资产，基础设施板块具备较强吸引力。
- 估值回归：2025 年下半年经历了明显的杀估值，目前 PE/PB 处于三年内相对低位。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备改扩建增长潜力的公路公司、航线布局有优势的港口、以及分红稳定且有业绩增长的供应链企业。
- 核心风险：内需表现持续低迷、全球贸易摩擦导致出口波动、资本开支低于预期。