巴西石油-3Q26业绩点评：产量持续创新高，上调全年资本开支指引

中金公司发布巴西石油（Petrobras）3Q26业绩点评报告。公司3Q26实现收入329.62亿美元，同比+40.4%，调整后归母净利润93.16亿美元，同比+78%，符合预期。受P-78、P-79持续爬坡及运营效率提升驱动，公司3Q26油气总产量创历史新高达351.2万桶油当量/天，并上调2026年原油产量指引至270-280万桶/天。炼油业务销量增长且利用率维持99%，原油及成品油出口表现亮眼。同时，公司将2026年CAPEX指引由169亿美元上调至210-220亿美元，3Q26股东回报约27亿美元略低于市场预期。基于油价维持高位，中金上调公司2026/2027年净利润预测至262.63/213.92亿美元，维持跑赢行业评级，PBR/PBR/A目标价分别维持25/23美元。主要风险包括国际油价下跌、汇率波动风险及巴西国内燃油定价政策。