🎯 核心要点
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经营变化
2026年1-9月社零总额达 37 万亿元（累计同比 +1.1%，环比持平），单季同比呈现 Q1 +2.4%（12.8万亿元）→ Q2 约 +0.2%（12.1万亿元）→ Q3 +0.7%（12.1万亿元）的触底回升态势；单月同比自6月起重回正区间且9月小幅抬升，边际显现温和改善迹象。
📰 研报摘要
免费查看全文 ➔本报告为西南证券发布的 2026 年第四季度商贸零售行业投资策略。回顾 2026 年前三季度，社零整体呈偏弱震荡特征，累计同比增速为 1.1%，申万零售指数大幅跑输沪深300。分业态来看，便利店和超市零售额实现正增长，百货、专业店及专卖店则承压分化；分产品来看，必选消费表现稳健，地产链与汽车等大宗可选消费受压制。展望 2026Q4，随着 CPI 温和回暖及连锁超市门店出清、集中度提升，行业精细化运营成效有望显现。投资逻辑上，建议关注存量竞争下核心壁垒强、具备优质物业资产与充裕现金储备的区域零售商。报告主要风险提示包括消费复苏不及预期、产品放量不及预期、海外需求不及预期以及门店调改不及预期。