echo 发布时间：2026-11-12 机构研报 · 行业研究 / 行业深度专题 申万: 超市 西南证券：零售行业2026Q4投资策略：CPI温和抬升，消费信心有望修复 🎯 核心要点 6 条 01 经营变化 中等多空混合高价值信息 2026年1-9月社零总额37万亿元，累计同比增长1.1%（环比持平）；单季同比呈先降后温和改善态势，Q2由Q1的2.4%回落至约0.2%后，Q3回升至0.7% [前值：Q2约0.2%]，单月同比自6月重回正区间且9月小幅抬升。 查看全部要点 ➔ 🔒 登录即可免费查阅数十万份机构研报与深度拆解： 免费查阅研报原件 PDF、边际变化提取、五维画像模型与音频纪要 免费注册 / 登录 ➔ 📰 研报摘要 免费查看全文 ➔ 本报告为西南证券零售行业2026Q4投资策略。回溯2026年前三季度，社零累计同比呈现偏弱震荡，线下客流持续修复但居民消费信心仍处于恢复进程中，申万商贸零售指数大幅跑输沪深300。展望2026年四季度，预计消费信心将温和恢复，国内连锁超市经多年出清后集中度提升并有望叠加CPI回暖迎来修复。投资逻辑上，建议在存量竞争下关注核心壁垒强的区域零售商，此类标的具有核心物业资产、经营优势及丰厚现金储备。风险提示包括消费复苏不及预期、产品放量不及预期、海外需求不及预期以及门店调改不及预期。
01 经营变化 中等多空混合高价值信息 2026年1-9月社零总额37万亿元，累计同比增长1.1%（环比持平）；单季同比呈先降后温和改善态势，Q2由Q1的2.4%回落至约0.2%后，Q3回升至0.7% [前值：Q2约0.2%]，单月同比自6月重回正区间且9月小幅抬升。