机构研报 · 行业研究 / 行业深度专题 申万: 国防军工

申万宏源 2026年11月造船观察：船价持续上行，恒力重工迈进发展新篇章

研报提及：松发股份(603268.SH) 中国船舶(600150.SH) 中船防务(600685.SH) 中船防务(00317.HK) 中国动力(600482.SH) 苏美达(600710.SH)

🎯 核心要点

6 条
01 经营变化
中等利多影响高价值信息
船价延续上行且 9 月全球订单大幅上修：2026 年 10 月新船价格指数升至 187.20 点（环比 +0.3%，连升 7 个月），二手船价格指数升至 229.87 点（环比 +5.3%，连升 21 个月），油轮新船/二手船价格分别环比 +0.9%/+14.4% 领涨；9 月全球新签订单由初值 620 万 CGT 上修 57% 至 971 万 CGT（修订后环比 +46%、同比 +37%），10 月新签初值 431 万 CGT（环比 -56%、同比 +5%），10 月末全球手持订单达 2.30 亿 CGT（环比 +1.8%、同比 +27%）。
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📰 研报摘要

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本报告为申万宏源发布的2026年11月造船行业跟踪月报。报告指出，10月新船价格指数报187.20点，环比上涨0.3%，连续7个月回升；二手船价格指数环比上涨5.3%，其中二手油轮环比大涨14.4%。10月末全球手持订单2.30亿CGT，环比增长1.8%，集装箱船新签占比居首。重点公司方面，恒力重工（松发股份）26Q3业绩超预期，产能释放与建造提效带动利润率提升，拟更名并实施回购与股权激励；中船系（中国船舶、中船防务、中国动力）26Q3业绩符合预期，高价订单及低速机交付支撑盈利释放；扬子江26H1造船毛利率达37.1%创新高。报告同时分析了各船厂排产结构、PO估值及民船新单不及预期等风险。