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申万: 医药流通
医药生物行业2026年三季报业绩综述：创新产业链表现亮眼，器械企稳修复
🎯 核心要点
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指引修正
CXO 板块订单高增且龙头上调指引：2026 年前三季度医疗研发外包营收同比 +24.9%、归母净利润 +40.7%；药明生物将 2026 全年以固定汇率计收入增速指引上调至同比 20%-23%（报表口径上调至 15%-18%），截至 6 月末未完成订单 251 亿美元；药明康德 9 月末在手订单 767.4 亿元（同比 +36.4%，较 6 月末 +25.2% 加速），预计全年持续经营业务收入同比 +40%-42%；康龙化成、凯莱英、昭衍新药、益诺思等前三季度新签订单均实现 30% 至 183% 的高速增长，泰格医药 26H1 新签订单平均单价同比重回增长，AIDD/AI4S 带动湿试验需求与新分子增量。
📰 研报摘要
免费查看全文 ➔本报告对医药生物行业2026年三季报业绩进行综述。2026年前三季度医药生物行业实现营业收入19061.89亿元（同比增长2.6%），归母净利润1652.94亿元（同比增长16.6%），利润增速快于收入，盈利能力显著改善。细分板块方面：化学制药受益于BD合作及创新药商业化兑现，利润大幅增长，出海license-out交易延续高景气；医疗服务（CXO）景气度延续，订单充足，收入利润快速增长；医疗器械集采影响逐步出清，招中标市场回暖，板块企稳修复；生物制品疫苗逐步修复，血制品仍承压；医药商业流通平稳，药店提效延续；中药II整体承压。维持行业“中性”评级，重点推荐恒瑞医药、药明康德、凯莱英、三生国健和艾力斯。