资生堂2026财年三季报点评：成本管理成效显著，利润超预期

本文点评了资生堂 2026 财年第三季度业绩。公司第三季度销售额为 2,422 亿日元，同比增长 8.1%；核心营业利润达 230 亿日元，同比大幅增长 243.3%，远好于市场一致预期，主要得益于广泛的成本管理和利润率改善。分地区看，美洲、中国/旅游零售和日本板块是主要的利润驱动力。得益于成本控制和外汇因素，公司将全年核心营业利润指引上调 26.1% 至 870 亿日元，但将按当地货币计的收入增长率从 3% 下调至 1%。整体投资观点持中性，后续催化因素包括日本业务复苏、DFS市场状况及电商发展，主要风险在于当地货币收入增长不及预期或出现过高收购。