📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为国金证券针对耐用消费产业的行业周报，涵盖潮玩、新型烟草、家居、造纸包装、个护及AI眼镜、3D打印等多个细分赛道的景气度跟踪、高频数据分析及投资建议。
行业主线：
- 消费电子与AI融合：AI眼镜（如千问S1）与AI+3D打印（如拓竹X2D）正推动产品能力下沉至消费级市场，降低门槛并拓展应用场景。
- 细分赛道分化修复：家居板块内销处于磨底阶段，但上海二手房网签新高有望带动需求改善；造纸包装价格出现止跌企稳迹象。
- 出海与品牌升级：潮玩（泡泡玛特）与轻工出口链继续探索全球化布局，部分品牌实现从产品出海向品牌出海转型。
关键变化与分歧：
- 数据边际变化：3月宠物食品电商GMV整体下滑，但抖音平台保持正增长，平台间分化明显。
- 监管环境：新型烟草行业面临吉尔吉斯斯坦、印尼等海外市场监管收紧的压力。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备品牌力且绑定优质大厂的镜片制造标的、海外产能布局成熟的家居企业、以及在AI端侧应用有突破的终端厂商。
- 核心风险：地产竣工及销售恢复速度低于预期、原材料价格大幅上涨、中美贸易摩擦升级及汇率波动风险。