航亚科技 2025 年年报及 2026 年一季报点评

摘要： 本报告对航亚科技 2025 年年报及 2026 年一季报进行点评，维持“买入”评级。公司整体呈现出转动件结构件放量态势，看好航发与燃机双轮驱动的增长前景。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 10.02、14.37、20.52 亿元，归母净利润分别为 1.79、2.96、4.51 亿元。核心增长逻辑在于国际航空发动机需求的旺盛以及国产大飞机动力研制的关键阶段。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年实现营收 6.97 亿元（同比 -0.95%），归母净利润 1.02 亿元（同比 -19.44%）；2026 年 Q1 营收 1.71 亿元，归母净利润 2003.54 万元。
2. 业务分化：国际航空业务受海外特种工艺供应链影响，部分订单延期交付导致收入同比下降 14.42%；国内航空业务实现稳健增长，营收同比增加 13.78%。
3. 产品与产能：GE9X 和 GENX 项目已转入批产交付；马来西亚新工厂和无锡本地新产能建设推进中，将分别增加压气机叶片和机匣产能。

催化剂与风险：

1. 催化剂：GE9X/GENX 等新机型项目批产交付，以及医疗骨科关节国际业务的突破。
2. 风险：宏观经济波动、原材料价格波动、订单交付不及预期、客户集中度高及汇兑损失风险。