正海磁材：机器人业务量产开启，估值向磁材龙头修复

本文对正海磁材的经营情况、机器人业务进展及盈利修复逻辑进行深度分析。公司 2026 年前三季度实现营业收入 57 亿元（同比+15%），归母净利润 2.99 亿元（同比+31%）；烟台和南通基地年产能 3 万吨，汽车领域为核心基本盘，2025 年产量 2.4 万吨中汽车占比达 70%。人形机器人业务于 2026Q3 迈入规模化量产，已获全球知名客户订单，单机磁材消耗 2-3.5kg。盈利修复方面，通过推广无重稀土工艺降低原料成本（2026H1 无重稀土产量+66%），叠加海外高毛利业务占比提升至 30%，带动整体毛利率回升。预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 4.5 亿元、7.1 亿元和 8.0 亿元，当前对应 2027 年 PE 约 20 倍，未来估值存在提升空间。