野村：亚洲政策制定者必须尊重不可能三角

本文为野村关于亚洲宏观经济的策略报告，以1997年亚洲金融危机为鉴，探讨了印度、印度尼西亚和菲律宾三国当前防范本币贬值的政策及“不可能三角”的理论约束。文章指出，尽管当前亚洲经济基本面较1997年更强，但印度、印度尼西亚和菲律宾作为经常账户逆差国，近期频繁干预外汇市场以捍卫本币汇率，这导致了外储消耗、国内流动性收紧等成本。野村分析认为，持续的外汇干预难以克服不可能三角的制约，贬值有助于缓解收支平衡压力，且实际有效汇率（REER）远未触及历史低点。在此全球宏观与地缘环境不确定背景下，建议政策制定者利用当前汇率小幅回稳的窗口期，重新评估持续干预外汇市场的成本与收益。