信义光能产能出清与海外布局交流纪要

本文为信义光能近期经营情况与光伏玻璃行业供需交流纪要。当前行业产能出清见效，国内在产产能自 Q3 的 8 万吨/日降至 6.9 万吨/日，国内均价由低位 8-9 元/平回升至 10-11 元/平，头部企业毛利已转正。公司印尼基地运营表现突出，售价较国内高 30%-40% 且成本更低，长远规划将海外产能占比由 25% 提升至 30% 以上。面对 Q4 国内天然气成本预计上涨 5%-10%，行业倾向向下游转嫁成本，公司预计 Q4 整体毛利率将优于 Q3。公司当前库存天数在 20-30 天优于行业均值，2027 年出货量预期持平或微增，行业正穿越周期底部，并将维持约 50% 的稳定分红比例。