山东路桥调研纪要：大股东增持促转股，市值管理与资产注入预期升温

本次调研主要围绕山东路桥 2026 年前三季度经营业绩、大股东增持与可转债转股、现金流与“两金”压降、资产注入预期以及业务拓展规划展开。24Q3 公司营收与净利同比双降，主要受项目支出集中及季节性返乡提前支付影响，预计 25-26 年底现金流实现回正。大股东高速集团拟增持 4.5-9 亿元且不设价格上限，旨在应对破净及国资委市值管理考核，并全力促成可转债转股。订单方面，2026年目标保持千亿元级别，海外占比约 10%，持续开拓城市更新及新能源等新赛道；省内养护市占率达 97.8%，预计 2027 年养护收入增至 42-45 亿元。资产注入方面，大股东通过母子基金孵化优质资产，托管的水总、水局存在注入预期。减值压力预计在 2026-2028 年仍处于震荡低谷期。