摩根大通：物理AI与人形机器人深度报告——产业落地提速、概念炒作降温，上调奥比中光目标价并维持宇树等首选

本篇摩根大通行业深度报告聚焦物理AI与人形机器人板块，指出行业叙事正从概念炒作转向执行落地，2027年有望迎来具身智能的产业化拐点。报告重点分析了宇树科技、Agility Robotics、优必选及GPT Astra等海内外进展，指出大模型能力提升与“最后几毫米”物理对齐的工程化瓶颈之间的矛盾是当前核心挑战，同时仿真到真实（sim-to-real）迁移与数据基础设施正成为关键胜负手。在标的和评级调整方面，摩根大通上调了奥比中光（Orbbec）的2027年底目标价至143元并维持超配（OW）评级，将埃斯顿（Estun）上调至中性（Neutral），并维持宇树科技（OW）、绿的谐波（OW）、恒立液压（OW）和三花智控（OW）等产业链优质零部件与OEM标的的超配偏好。