摩根大通：AI资本开视——压路机似乎正在逼近

本报告为摩根大通关于电气设备与多工业（EE/MI）板块中AI产业链及AI资本开支周期的深度策略与行业研究报告。报告指出，AI资本开支周期已进入第四年即后半程，叠加利率上升，高估值股票面临下行压力。作者对多只AI关联标的（如Eaton、Johnson Controls、Vertiv）下调评级至中性，并下调多数目标价，但鉴于近期跌幅过大，预计将出现技术性反弹。报告详细对比了当前AI泡沫与25年前TMT泡沫及10-15年前美国页岩油泡沫的异同，深入探讨了数据中心设备的结构性变化（液冷渗透率提升、800VDC高压架构演进），并对板块内主要公司进行了基本面筛选框架（Backlog、毛利率扩张、资产负债表等）与Downturn情景下的EPS压测。投资组合上建议采取杠铃策略：一方面偏好具有强盈利可见度与大额订单积压的标的（如GE Vernova、Trane Technologies），另一方面青睐因跌幅较深、估值便宜或具备自我改善故事的中小市值股票（如Forgent Power Solutions、nVent Electric、Regal Rexnord、SPX Technologies）。