银轮股份 2025 年年报点评：Q4 业绩高增长，数字能源与机器人动能强劲

摘要： 本报告是对银轮股份 2025 年年报的点评，维持“买入”评级。公司 2025 年实现营收与净利双增长，尤其是 Q4 业绩表现强劲，且数字能源与具身智能机器人业务成为新的增长动能。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。预计 2026-2028 年归母净利润分别为 12.18 亿元、15.35 亿元和 19.77 亿元。公司在维持传统业务稳健的同时，数字能源和具身智能等新业务正逐步贡献营收并释放潜力。

经营与财务要点：

1. 业绩高增长：2025 年实现营业收入 156.78 亿元（同比 +23.43%），归母净利润 9.57 亿元（同比 +22.17%）。其中 Q4 营收和归母净利润同环比均显著增长。
2. 成本与费用管控：期间费用率同比下降，费用管控成果显著。
3. 新业务进展：数字能源 2025 年营收达 14.67 亿元（同比 +42.89%），涵盖数据中心液冷、低空飞行器及储能领域；具身智能业务聚焦旋转/线性关节模组等核心零部件，已获得客户定点并产生营收。

催化剂与风险：

1. 催化剂：全资子公司 YINLUNTDI 获得国际知名机械设备公司燃气发电机尾气排放处理系统项目定点，预计 26Q4 开始供货，年销售额 1.31 亿美元。
2. 风险：新能源乘用车销量不及预期、新产品拓展不及预期、原材料价格波动影响盈利。