军信股份 20261111：海外产能放量与高分红支撑，Q4业绩弹性显著

本文主要围绕军信股份的经营情况、海外产能规划、新业务布局、现金流与分红政策以及近期业绩展望展开。公司核心资产为长沙垃圾焚烧及餐厨垃圾处理业务，吨发电量及提油率行业领先，同时有望受益于可再生能源补贴及油价上涨。中亚地区规划四大项目共 9,000 吨/日产能，比什凯克一期已满产并逐步解决汇兑和利息影响，未来海外产能有望持续贡献利润。此外，公司布局绿电直连 AIDC 业务以摆脱国补依赖，现金流充裕且资本开支稳健，承诺高分红率支撑近 5% 的股息率；随着暂停 H 股上市消除了 EPS 摊薄预期，且剔除上年同期一次性冲回影响，预计 2026 年 Q4 归母净利润将实现显著的同比增长。