华阳股份2026年三季报及经营情况交流纪要

本次会议围绕华阳股份2026年前三季度经营业绩、生产情况及未来展望展开。受安监政策影响，公司Q3产量阶段性下滑，Q4已全面恢复生产力争弥补缺口；前三季度归母净利润同比增长超过49%，主要得益于煤炭价格同比提升及高附加值块煤、洗末煤占比提升至23%以上（与末煤价差500-600元/吨）。产能增量方面，泊里煤矿预计2026年底转入生产并计划2029年达产500万吨，于家庄矿计划2027年下半年开工、远期规划300-500万吨。新业务方面，T1,000碳纤维正加紧办理军工证件，毛利率预期40%-50%；钠离子电池已实现微盈，但受锂价低位压制，规模化扩张存在不确定性。财务上通过发行23亿元永续债（利率1.8%-1.9%）置换高息负债，分红比例预期维持50%。预计2027年煤炭供给受安监限制难有增量，煤价中枢有望维持2026年下半年水平。