中国材料：电子布供给约束、监管障碍与产能展望

本报告基于花旗对苏州 AI PCB 上游材料产业链的调研及中国玻璃纤维工业协会秘书长刘长雷的交流，重点探讨了电子纱及电子布的供给约束与产能展望。核心内容包括：1）国产织机虽在推进，但常规电子布的商业化替代仍未经验证；2）5-20万吨的中小型电子纱窑炉有望提供替代供应路径，但仍需监管批准与技术验证；3）各省能耗与排放限制、铂金成本上升（代表性10万吨线铂金相关支出由2亿元增至3.5-4亿元）及粗纱产能转产的技术壁垒，继续对产能扩张和供给灵活性构成制约。整体而言，这些发展尚无法在短期内形成有意义的合格增量产能，技术节点与监管审批对 2027-2028 年的供给前景至关重要。