国际货币秩序重构：美元信用动摇与人民币国际化新机遇

本文为复旦金融公开课第123期的讲座与圆桌讨论纪要，主题围绕“国际货币秩序重构”展开。主讲嘉宾中金公司首席经济学家缪延亮博士从成因（Causes）、结果（Consequences）和可选项（Choices）三个维度系统分析了当前美元体系的异常现象与深层危机，并探讨了人民币国际化的历史机遇与配套改革路径。

在成因上，通过剖析黄金与实际利率脱钩、加征关税下美元不升反贬、港美利差异常偏离三大资本市场异常现象，指出这些均是美元信用基础受挑战的缩影。历史上美元虽能通过不协调、不对称、能避险及无替代在危机中全身而退，但本轮面临“慢积累”（中国及亚洲经济实力与技术实力上升）与“快触发”（美国两极分化、长期财政赤字失控及美元霸权滥用导致的安全资产共识动摇）的首次交汇。结果方面，全球资金流动和资本市场正加速走向多元化与碎片化（本国偏好），美股难以替代美债的安全资产地位。在可选项上，重点探讨了黄金、欧元和人民币的角色，指出人民币国际化正迎来贸易体系重构、支付体系变革与AI技术革命带来的难得历史机遇，同时需兼顾汇率弹性、安全资产供给、离岸市场发展等配套改革与资本账户开放的风险防范。