利率下行可持续吗？——东吴证券固收周报（2026年第15期）

摘要： 本报告对2026年4月中旬的国内固收市场进行周度复盘，探讨利率下行的驱动因素及可持续性，并分析美债收益率走势与美联储降息预期。

核心观点：

1. 国内利率下行趋势延续：认为本周利率下行源于基本面数据的重定价及期限性价比的提升，预计10Y和30Y国债收益率分别有下行至1.7%和2.1%的空间，久期策略性价比提升。
2. 美联储降息节奏延后：美国生产端通胀呈现粘性，且经济景气度虽弱但仍处于温和扩张，美联储短期内宽松空间收窄，降息时点预计后移。

论据支撑：

1. 国内宏观数据疲软：3月新增人民币贷款及社融规模同比均大幅少增，实体融资需求依然较弱；房地产开发投资降幅扩大，显示地产仍处于调整期。
2. 美国数据分析：美国核心PPI同比上涨3.72%，通胀回落不平滑；失业金申请人数处于低位，就业韧性限制了美联储快速降息的理由。

局限性/风险：
关注大宗商品价格波动、宏观政策变动以及经济基本面变化超预期的风险。