东航物流 20261110 电话会议纪要

本文为东航物流关于2026Q4运价回暖与2027年运力展望的交流纪要。2026Q4旺季表现符合预期，10-11月周度运价环比明显上升，美线运价优于欧线，整体运价同比2025年实现双位数增长；Q3货量增速超20%优于行业，预计Q4货量同比持续增长但增幅或有所收窄。2027年长协谈判已启动，美线基准报价涨幅明显，长协运力占比预计维持55%-60%。成本方面，航油成本压力仍存，Q3整体覆盖率在50%-60%，Q4预计类比Q2略低于60%，利润弹性高度依赖油价回落。机队规划方面，2026年底机队规模将达22架，2027年平均可用运力同比增约11%，受限于新机型交付周期，“十五五”期间机队规模增长有限，未来增长动能转向存量挖掘，计划将飞机利用率提升至14-15小时，且随资本开支压力减小，2027年后分红比例存在提升空间。