大摩石油数据跟踪：中国炼油跑赢内需

本报告由摩根士丹利发布，聚焦2026年9月至11月初中国石油市场的数据跟踪与深度分析。报告指出，受霍尔木兹冲击后恢复、零售价管控、新能源汽车和LNG重卡替代等结构性因素影响，中国石油内需整体疲弱，9月总显性需求同比下降15%，但炼油开工率和成品油出口因海外高裂解价差而保持相对高位，导致炼油跑赢内需。柴油和汽油需求持续受到电动化及LNG替代的拖累，库存显着去化。在供给端，受地缘政治、制裁及高昂运费影响，原油进口结构发生变化，中东及俄罗斯长途原油受阻，独立炼厂转向加拿大等替代货源。整体来看，政策端的配额与库存要求、出口利润率及国内需求复苏节奏仍是未来影响炼厂开工和进出口的核心变量。