📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对保险行业 2026Q1 业绩进行前瞻分析，预计上市险企归母净利润受股市短期回调影响将普遍承压，但寿险 NBV 增长趋势向好，财险保费保持稳健增长，整体行业维持“增持”评级。
行业主线：
- 利润端承压：受 2026Q1 股市回调影响，险企投资收益产生较大压力，预计净利润增速普遍受限。
- 寿险端增长：NBV 大多延续两位数增长，受益于新单保费增长，且分红险占比明显提升，有助于优化负债成本。
- 财险端稳健：保费收入保持稳健增长，通过业务结构改善和降本增效，预计 COR 将同比改善。
关键变化与分歧：
- 负债端转型：预定利率下调与分红险转型推动负债成本持续优化，利差损压力有望缓解。
- 资产端预期：长端利率若随经济复苏而修复上行，将缓解新增固收类投资收益率压力。
- 估值分歧：目前保险板块估值处于历史低位，且公募基金持仓仍然欠配，具备向上空间。
受益方向与风险：
- 受益方向：负债成本优化、长端利率修复以及权益市场回暖。
- 核心风险：长端利率趋势性下行、股市短期波动、新单增长不及预期。