伯恩斯坦-高通（QCOM.US）：路演纪要：圣地亚哥管理层会议核心要点

本篇报告记录了伯恩斯坦在圣地亚哥高通总部举办的管理层路演会议核心要点。高通整体管理层基调积极，业务多元化进展顺利，汽车业务持续超预期，数据中心业务向FY29目标迈进且未来2.5年营收已在签约过程中。在手机业务方面，公司认为行业2027年整体平稳或略有下降，中国安卓销量已于6月触底，三星份额稳定在70%，苹果专利授权续签已推迟至2030-2033年。在汽车业务方面，公司极具信心，随着Gen5向车辆渗透及软件货币化推进，有望支撑FY29年100亿美元目标。数据中心方面，定制芯片与连接初步放量，CPU将于2027年送样并在2028年下半年贡献收入，同时推出HBC堆叠DRAM技术。物联网方面，PC及个人AI设备长期目标上调至约60亿美元。毛利率短期受定制ASIC爬坡影响有所复杂化，但随着FY28-FY29商用芯片放量将回归48%-50%目标区间，同时公司确认将裁员7-8%以进行资源再平衡。