华泰证券：流动性视角看本轮美股调整

本报告从流动性视角对本轮美股调整的原因与后续影响进行分析。上周美国中期选举后 AI 高投入与回报兑现矛盾提前暴露，集中抛售与系统性减仓形成负反馈，导致美股大幅调整。流动性分析显示，货币层压力不大，能源通胀缓和有望降低美联储加息必要性；信用层整体平稳，未出现普遍收紧；金融市场流动性不足是本轮冲击的主因，散户抛售及机械性卖盘放大了波动。基本面上，AI 需求与云业务盈利仍具韧性，本轮调整或非系统性危机起点。资产配置上，短期建议适度博弈 AI 硬件超跌反弹，中长期关注美债利率下行后做多 K 型分化“下肢”修复及非美 AI 科技资产机会；国内股市延续阶段性企稳，债市保持持仓并提升灵活性。