📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对锦纶行业进行了系统性研究，分析其作为强周期产品的价格规律，重点探讨了 PA6 与 PA66 两个主品种的供需格局、竞争态势及产业升级方向，认为行业当前处于价格筑底阶段，优质企业可通过产品差异化和一体化布局实现逆周期增长。
行业主线：
- 强周期属性：锦纶价格与原油成本高度绑定，遵循“盈利$\rightarrow$扩产$\rightarrow$过剩$\rightarrow$价格下行$\rightarrow$去产能$\rightarrow$复苏”的周期规律。
- 品种分化：PA6 处于产能过剩后的出清前夜，正向高端化、差异化转型；PA66 则受益于己二腈国产化突破，产能快速释放，价格下行将刺激民用丝需求。
关键变化与分歧：
- PA6 供给压力：2024-2025 年国内 PA6 进入新一轮高速扩产期，竞争加剧导致价格中枢下行，行业即将迎来出清。
- PA66 格局优化：PA66 在民用丝领域由于工艺壁垒高，供应商较少，目前竞争格局相对较优，且 PA66 与 PA6 的成本价差缩窄将推动渗透率提升。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备规模效应、产业链一体化能力，以及在 PA66 民用丝、功能性纤维等差异化领域有布局的头部企业。
- 核心风险：行业竞争格局进一步恶化导致景气度下滑；原材料价格剧烈波动；新产能投产进度不及预期；下游应用场景拓展缓慢。