钨行业深度报告：关键资源与AI共振，估值中枢有望显著上行

本报告对钨行业进行深度研究，分析了钨作为关键战略金属的供需格局、政策变化及AI带来的新兴需求。供给端，国内开采配额收紧、品位下行、环保监管趋严叠加两用物项出口管制，原生钨精矿供给刚性凸显；需求端，传统硬质合金和钨材维持托底，AI服务器带动的PCB高阶钻针、半导体先进封装中的六氟化钨以及核聚变等新应用打开成长空间。产业链利润池正由传统的两端集中向中游高端材料扩展，钨价中枢具备维持高位的基础，板块估值有望显著修复。