锦江酒店（600754.SH）2026Q3 财报点评：直营继续改善，业绩确定性提升

本报告为锦江酒店 2026Q3 财报点评。公司 26Q3 实现营业总收入 38.78 亿元（同比+4.39%），归母净利润 5.10 亿元（同比+35.88%），归母扣非净利润 4.89 亿元（同比+13.43%）。直营业务继续减亏并驱动利润率明显提升，境内有限服务酒店 RevPAR 同比下滑 2.23%，其中直营 RevPAR 同比大增 9.06%，主要依靠关闭低效直营门店、存量直营降租及成本管控释放利润；加盟业务 RevPAR 受 7 月极端天气等行业趋势影响同比下滑 2.73%，但 CRS 中央预订系统占比持续提升提供支撑。海通国际维持锦江酒店“增持”评级，维持 2026/2027/2028 年归母净利润预测为 12.11/15.02/18.07 亿元，给予 2027 年 18x PE，目标价 25.38 元。风险提示包括经济波动影响需求、油价上涨影响出行链需求、行业竞争加剧导致价格和利润率受影响。