债市每周谈：政策利率换锚与信用债市场观点

本次会议主要汇报了 11 月初债市与信用债市场的核心观点。利率债方面，上周隔夜逆回购转为常态化操作，公开市场整体呈现净回笼，资金面均衡偏松，政策利率换锚定价在收益率曲线上的兑现分布不均，5至7年国债定价较为充分，30年相对便宜，债牛趋势延续但赔率下降，建议逢调整加仓长端或配置中高等级信用债。信用债方面，受前期理财集中赎回和华发舆情扰动，低估值占比先降后升，情绪出现修复拐点。策略上建议把握调整后的增配机会，短期以3年以内中高等级信用债打底，压缩下沉仓位，谨慎对待尾部主体，二永债修复弹性较大但需把握快进快出节奏。