野村证券：中国 2026 年 10 月 CPI 回落与 PPI 走高分析

本文为野村证券关于中国 2026 年 10 月通胀数据的宏观经济追踪报告。10 月份 CPI 同比涨幅自 9 月的 0.9% 放缓至 0.7%，低于市场预期，其中食品和黄金价格成为主要拖累项，部分抵消了油价上涨带来的提振；核心 CPI 同比回落至 0.8%。同期 PPI 同比涨幅进一步扩大至 5.7%，高于市场预期，主要由石油及上游采掘和原材料行业（如石油天然气开采、石油煤炭及其他燃料加工业）驱动，而下游消费品 PPI 保持在 -0.1% 的持平状态，反映出内需疲弱下价格传导有限。展望 11 月，随着中东局势预期改善及美国中期选举后油价、食品和黄金价格回落，预计 CPI 将进一步降至 0.5%，PPI 将回落至 5.0% 左右。