野村：中国医疗健康跨国企业九月季度业绩解读（3）

本报告由野村发布，主要解读了多家跨国医疗健康企业（MNC）2026年9月季度（或3Q26）的业绩及中国区运营情况。整体来看，跨国药械企业在中国的业务表现有所改善或趋于稳定，部分企业对集采（VBP）和中国市场动态持平稳或偏向中性的预期。具体公司方面：诺和诺德3Q26全球销售额增长4%，中国区收入同比下降5%，其中Wegovy注射液显著增长，Ozempic有所回落，并更新了CagriSema等管线中国NDA审评预期；西门子医疗九月季度全球营收增长5.9%，中国区微降1.9%；Becton Dickinson（BD）九月季度销售额增长5.4%，指出中国诊断业务因结构性重定价继续下降，但核心业务保持低位稳健；GSK 3Q26全球销售额增长5%，其中国区Shingrix疫苗需求稳步改善，同时提及翰森制药授权的B7-H3和B7-H4 ADC进展；Align Technology九月季度全球营收增长1.9%，APAC青少年出货量在亚太及中国增长驱动下实现双位数增长，管理层认为中国隐形矫治VBP的影响整体中性偏积极。本报告同时重点提及了翰森制药（3692 HK）的相关估值与风险提示。