铜价技术破位后的交易节奏与风险管理策略

本文围绕 2026 年全球铜市的结构性短缺、库存分化及 Back 结构下的交易节奏与套期保值策略展开分析。全球铜库存呈显著结构性分化，过剩量主要集中在美国，而非美地区及国内库存极低，国内电解铜受矿端 TC 跌至负 240 美元/吨及废铜供应下降影响而承压减产。Back 结构为多头提供显著安全垫，近两个月合约展期年化收益超 10%。需求端 AI、电力及新能源正取代传统行业成为核心驱动，但美国政策不确定性对 AI 需求形成扰动。策略上建议利用累购和累沽期权结构优化采购成本与对冲换月贴水损失。