摩根大通评中国 10 月外汇储备与外汇政策

本文点评了中国 10 月外汇储备数据及其背后的宏观与政策含义。10 月外汇储备增幅逊于预期，回升 49 亿美元至 34052 亿美元，反映出贸易顺差可能因进口较强而收窄，或隐含资本流出规模扩大。同时，央行进一步加速黄金购买，10 月增持 83 万盎司。针对人民币升值过快，央行近期宣布将外汇存款准备金率自 4% 上调至 6%，意在通过锁定外汇流动性在边际上收紧美元供给、释放政策信号以平抑人民币过快单边升值。摩根大通认为，受经常账户顺差和出口商结汇支撑，人民币维持管理下的升值仍是其基准预期，但人民币升值本身无法根本解决外部失衡，更深刻的调整仍需依靠向消费驱动型增长的再平衡。