上海石化（600688.SH）模型更新：维持中性评级，目标价 2.99 元

本报告为摩根大通对上海石化（600688.SH）的模型更新报告。报告纳入了 2026 年三季度业绩，预计中国炼油毛利在短期内将继续面临下行压力，且下游石化需求疲软可能进一步恶化公司 4 季度盈利预期。分析师维持 2027/2028 年归母净利润预测分别为 5.95 亿元和 7.07 亿元，由于未来 6-12 个月缺乏股价催化剂，维持“中性”评级，并将目标价从 Jun-27 滚动调整至 Dec-27 的 2.99 元人民币。主要上行风险包括炼油毛利改善、中东至亚洲原油 OSP 下降以及需求与产品定价优于预期；下行风险包括原油 OSP 上升、毛利被原油价格上涨挤压及需求差于预期。