东方电缆：炉边会谈印证2027年订单前景乐观，维持“超配”评级

本报告基于摩根大通对东方电缆三季报后的炉边会谈及后续跟踪，维持公司“超配”评级，并将 2027 年 12 月目标价从 52.00 元下调 4% 至 50.00 元。报告指出，公司自三季报以来跑赢上证综指约 13%，核心驱动力包括：2027 年国内海上风电订单有望强劲回升、海外海底电缆订单储备超 10 亿元人民币、以及产品向高压及超高压海底电缆升级带来的有利结构。考虑到省级项目推进节奏可能滞后于国家 2030 年海上风电目标，分析师将 2026-2028 年净利润预测下调 9%-14%。主要风险包括海上风电装机进度低于预期、海缆产能竞争加剧、平均售价走低及成本通胀。