摩根大通：预计诺亚控股第三季度表现疲弱，维持中性评级并下调目标价

本篇投研报告由摩根大通发布，对诺亚控股有限公司（Noah Holdings Ltd）2026年第三季度业绩进行了前瞻预测，并更新了盈利预测与目标价。报告预计诺亚控股 3Q26 营收将同比下降 15%，非 GAAP 净利润将同比下滑 56% 至 1 亿元人民币，主要受投资情绪走弱、资本市场表现低迷导致的一次性佣金和业绩报酬（carry fees）收窄影响。尽管公司目前估值较低（交易于 0.3x 2026E P/B，隐含股息率约 19%），且具备强劲的净现金头寸，但摩根大通认为盈利动能减弱及内地客户海外投资监管的不确定性使得单纯估值便宜不足以构成买入理由，因此维持“中性”评级，并将 2026 年 12 月目标价由 9.70 美元下调至 8.20 美元。下行风险包括意外的监管风险及理财产品兑付问题，上行风险则包括资本市场回暖带来的销售增长或海外业务超预期变现。