美银：中国化工行业投资入门指南 101

本报告为美银证券发布的中国化工行业投资入门指南，系统梳理了中国化工行业的宏观地位、周期特征及分化逻辑。报告指出中国约占全球化工销售的 50%，是全球边际供需的关键决定力量；面对增速放缓和产能较大的新阶段，化工行业不再是同质化的单一周期板块，而是呈现出高度异质性。报告将化工企业划分为 spread-driven（价差驱动型）、structured（结构驱动型）与 growth-driven（成长驱动型）三大商业模式，并深入探讨了估值锚、叙事逻辑、催化剂以及宏观映射关系，旨在指导投资者在不同 return 机制下寻找超额收益与应对行业分化。