美银：中国互联网巨头 AI 资本开支融资与亚太信用市场更新

本报告由美银发布，重点分析中国互联网巨头（BAT 及字节跳动）在 2026-2030 年期间为 AI 革命进行资本开支融资的资金缺口及离岸债券发行前景。报告指出，2026-2030 年互联网巨头总资本开支预计达 1.2 万亿美元，其中 BAT 约占 50%，对应 onshore 资本开支 5550 亿美元，offshore 资本开支 530 亿美元。在 onshore 方面，受益于 15% 的复合 EBITDA 增长率，预计将产生 82 亿美元的资金盈余；在 offshore 方面，由于离岸现金流有限且面临资本开支与股东回报，预计将产生 128 亿美元的资金短缺。BAT 预计将在 2027-2028 年前端集中 AI 投资，导致期间 onshore 与 offshore 出现显著资金短缺，并推动离岸债券发行加速，其中 60-70% 预计为 CNH 格式，30-40% 为 USD 格式。最后，报告对阿里巴巴、百度及腾讯的美元与 CNH 债券给出了投资评级及风险提示。