煤炭行业 2026 年三季报总结与投资展望

本报告对 2026 年第三季度煤炭行业整体市场表现与业绩进行总结。2026Q3 煤炭板块实现营业收入 3,533.6 亿元，同比+17.7%，归母净利润 367.6 亿元，同比+25.4%，业绩增长核心由供给收缩而非需求驱动。受山西安监高压及印尼配额缩减影响，Q3 原煤产量同比下降 7%，供需由盈余转为缺口，支撑动力煤与焦煤价格系统性抬升。其中，动力煤板块受销量下滑及二季度高基数影响环比微降，但剔除一次性因素后毛利率回升；焦煤板块在供给收缩强于动力煤及长协价上调的推动下实现爆发式反转。展望后市，在能源安全背景下看好煤价中枢高位运行及板块估值修复，建议关注具备产量弹性的新集能源、电投能源等，稳健龙头中国神华、陕西煤业等，动力煤弹性标的山煤国际、华阳股份等，以及焦煤弹性标的潞安环能、山西焦煤、淮北矿业和平煤股份。