高盛：中国互联网与AI模型三季度财报前瞻及AI发展动态

本篇投研报告为高盛对中国互联网及AI模型行业的三季度财报前瞻与行业动态跟踪。报告指出，三季度互联网板块营收增长呈现混合态势，软消费持续压制电商、广告与本地生活，而游戏、云业务及互联网垂直领域展现出防御性增长。在AI领域，重点关注大模型升级与商业化进展、算力资本开支（Capex）及自由现金流（FCF）压力、多模态应用及Agent落地（如腾讯WorkBuddy、阿里QwenWork等在企业端的渗透）。报告同时详细前瞻了腾讯、阿里、PDD（拼多多）、美团和京东五大互联网巨头的三季度业绩预测、核心关注焦点与估值模型，并对应用端如短剧、本地生活、在线招聘及教育等细分赛道的数据进行了跟踪分析。