高盛 - 中国房地产周报：第45周综述——交易活动普遍走软，符合季节性规律

本期中国房地产周报（第45周）主要综述了政策更新、市场交易表现、核心数据追踪及板块估值情况。政策方面，国务院金融工作报告显示商业银行已累计批准白名单贷款超8.4万亿元；发改委等五部门将十五五期间全国新增建设用地上限设定为2600万亩，较十四五上限压减约12%，并提出到2030年单位GDP建设用地使用面积较2025年下降15%；23个城市已公布828改革实施细则。市场表现上，受季节性规律影响，第45周一手房交易量环比下降28%，同比下降8%，看房热度环比微降0.8%；二手房交易量环比软化4%，同比上涨5%，库存余额环比微降0.3%，去化周期为25.7个月。估值与表现方面，重点覆盖的强国企开发商股价周环比平均下跌1%，其中华润置地与中国海外发展表现相对抗跌，分别上涨5%和4%；当前离岸与在岸覆盖标的分别较2027年底预测NAV折让44%和21%，估值处于底部区间。