大摩亚太投资者推介会：美国中期选举后的中国经济展望

本文为摩根士丹利发布的亚太投资者推介会材料，核心探讨美国中期选举结果对宏观经济、AI资本开支及中国经济的影响。在美政局方面，分析了不同选举结果情景下的政策取向及对美国利率、AI监管和数据中心建设的影响，指出得克萨斯州和俄亥俄州约 12 GW 的美国数据中心管道面临政策和审批风险。在宏观及中国经济方面，预计美联储在 2026 年 12 月和 2027 年 3 月各加息两次，下调布伦特原油价格预测；指出亚洲正经历非仅局限于 AI 的资本开支持续周期，中国出口在全球供应链中的渗透率和价值量贡献保持坚挺。针对人民币汇率，分析认为中国央行通过调整外汇存款准备金率和逆周期因子来管理人民币升值节奏，宏观条件和防范国内需求不足、企业利润受压等考量决定了人民币并非北京经济再平衡的首选工具；同时 10 月政府债券发行显著提速，水泥出货量表现超越季节性，后续需持续关注政策催化剂。