汽车：内需环比修复，出海市场加速

摘要： 报告分析 2026 年 3 月乘用车销量数据，指出内外销共振推动销量环比回暖，特别是出海市场保持高景气，并对 Q2 市场走势做出展望。

核心数据变化：

1. 销量回暖：3 月批发、零售、出口销量分别为 240 万、167 万、70 万辆，环比分别增长 57%、60%、25%。
2. 新能源渗透：3 月新能源车零售销量 86 万辆，渗透率达 51%，环比提升 6.8pct。
3. 结构升级：Q1 车型高端化趋势明显，20-50 万元价格段销量占比同比明显提升。

边际解读/市场影响：

1. 内需驱动：以旧换新政策全面落地及地方补贴，叠加国内油价上涨刺激新能源终端订单成交。
2. 出海加速：受益于巴西等地的本地化产能建设及规模优势，自主品牌在全球认可度持续提升，比亚迪、吉利等品牌在海外市场表现亮眼。

后续关注与风险：

1. 后续关注：重点关注 Q2 北京车展新车密集上市带动内需修复，以及海外能源危机背景下油电平价对中国品牌出海的推动。
2. 核心风险：海外贸易关税及地缘政治风险、行业竞争加剧风险、技术迭代与商业化不及预期风险。