大摩股票量化研究：AI板块回调与估值重置分析

本文是大摩发布的关于全球 AI 板块回调的量化研究报告。报告指出，近期全球 AI 板块的回调主要由估值倍数压缩（Multiple Compression）驱动，尽管共识盈利预测持续上升，但市场对未来资本开支、数据中心监管及项目延期的担忧压制了估值。从区域来看，美国和欧洲 AI 股票估值已跌至历史区间底部，日本市场经历最深幅度的去估值，而亚太/新兴市场则接近历史中位数。在板块分化方面，AI 下游应用端（Adopters）表现跑赢上游赋能端（Enablers），但上游 Enablers 仍保持更强的盈利修正动能。报告投资建议方面提出三点：避免在 AI 上游进行无差别的逢低买入、向 AI 下游进行选择性配置、并优先关注提供更大安全边际的区域估值支撑。