伯恩斯坦：AI价值链行情审视与空头论据回应

本文探讨了AI价值链行情的近期回调与空头论据。尽管相关公司近期业绩和出货数据表现扎实，且上修了指引，但由于硬件与半导体板块整体估值压缩，费城半导体指数（SOX）经历了ChatGPT发布以来的第二大跌幅。文章重点回应了两个基本面空头论据：一是AI实验室营收疲软引发对生态经济可持续性及融资能力的担忧，作者认为10月 lab 营收已走强，且代际需求具价格弹性，长期建设仍具建设性；二是因美国中期选举民主党大胜引发对土地和电力约束的担忧，作者认为其对2027年数字影响有限，且2028年有政策调整空间。此外，报告调整了Lumentum、Celestica和Corning的目标价，维持对Arista、Ciena、Celestica、Coherent和Lumentum的“跑赢大盘”评级，以及对Cisco和Corning的“与大盘持平”评级。