🎯 核心要点
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经营变化
中美AI基础设施融资成本悬殊：国内云厂商人民币贷款借款利率约为 1% - 2%，而海外云厂商及数据中心融资借款利率高达 8% 以上（部分甚至飙升至 14% - 16%），海外面临潜在债务可持续性风险，国内则不存在此类压力。
📰 研报摘要
免费查看全文 ➔本报告为西部证券策略团队关于海外中期选举后宏观及AI板块走势的专题策略汇报。国内市场方面，杠杆资金压力初步企稳，平均担保比例降至关税战时期低位后出现企稳反弹迹象，两融负向螺旋有望打破，同时政策定调强化股市内在稳定性。海外宏观方面，中期选举民主党胜选倾向于指向美元走弱，美伊缓和降温地缘油价、财政压力及未来债务上限问题可能加剧美元信用担忧并引发衰退交易。AI产业叙事方面，海外AIDC建设面临财政及政策限制（如德州数据中心立法预期），而国内云厂商资本开支压力和融资成本显著低于海外，且超七成新增数据中心布局西北，不存在海外电力和水资源瓶颈。海外算力供给降速有望为国内模型厂商和算力板块带来“东升西落”的赶超窗口和溢出 GPU 供给。配置上建议战略增配港股互联网及科创板块。