巨星科技：全球化布局显效，推进新业务拓展

摘要： 本报告对巨星科技发布的 2025 年业绩预告进行点评，认为公司在外部环境波动中展现出较强韧性，通过全球化布局与新业务拓展构建核心竞争力。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。公司依托“流浪工厂计划”和全球化产能布局灵活应对关税政策变化，自有品牌 Workpro 在跨境电商渠道表现亮眼，且电动工具业务作为第二增长曲线实现实质性突破，交付能力获世界五百强客户认可。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：预计 2025 年归母净利润 24.19-27.64 亿元，同比增长 5.00% 至 20.00%，基本符合预期。
2. 渠道与品牌：2025H1 跨境电商渠道同比增长超 30%，自有品牌定价权增强，毛利率水平提升。
3. 新业务进展：2025H1 电动工具收入 7.41 亿元，同比增长 56.03%，毛利率同比提升 2.18 个百分点。

催化剂与风险：

1. 催化剂：美联储降息有望减轻工具行业终端消费压力；东南亚新产能效率提升助力 ODM 合作回归正轨。
2. 风险：贸易摩擦风险、终端需求不及预期、汇率波动以及美联储降息不及预期。