全社会债务数据综述与大类资产配置策略

本文对全社会债务数据及国家资产负债表进行了全面综述与展望。首先分析了实体部门负债余额增速的现状与演变，指出9月实体部门债务余额增速降至6.8%，预计10月反弹至7.1%附近、12月升至7.4%，同时对家庭部门、政府部门及非金融企业三大部门的负债与资产负债表修复情况进行了拆解；其次回顾了10月份市场复盘与宏观流动性表现，探讨了宏观流动性与风险偏好的背离及对策；最后结合国家资产负债表周期，对盈利、宏观流动性与风险偏好三大因素进行了长周期展望，并提出在非扩张周期下采用排除法和比差策略的多资产配置思路。